Anthropic, Halka Arzına 1,4 Trilyon Dolarlık Fiyat Biçti; Wall Street Yapay Zekâ Patlamasını Sınıyor

Claude sohbet robotunun arkasındaki şirket Anthropic, ilk halka arzı için tanıtım turunu, şirketi 1,4 trilyon dolara kadar değerleyebilecek bir fiyat aralığıyla başlattı; bu, Wall Street'in yapay zekâ patlamasına duyduğu güvenin şimdiye kadarki en yakından izlenen sınavını oluşturuyor. Şirket, salı günü ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na sunulan güncellenmiş izahnamede, A sınıfı 825 milyon hisseyi tanesi 70 ila 78 dolardan satacağını, 64,35 milyar dolara kadar kaynak toplayacağını ve ANT koduyla Nasdaq'ta işlem göreceğini, işlemlerin 19 Kasım'da başlamasının beklendiğini açıkladı. Arz, yapay zekâ sektörünün halka açık yatırımcıların önüne koyduğu en büyük arz ve yapay zekâ hisselerine duyulan heyecanın soğumaya başladığı bir döneme denk geliyor.

Manşet rakamların önemli bir şerhi var: 1,4 trilyon dolarlık rakam, henüz hisseye dönüşmemiş hisse opsiyonlarını ve hak kazanılmamış ödülleri de sayan tam seyreltilmiş bir değerleme. Seyreltilmemiş bazda, yalnızca arz sonrasında tedavülde olacak hisseler kullanıldığında, şirket aralığın üst sınırında yaklaşık 1 trilyon dolar değerinde olacak. Arz edilen 825 milyon hissenin yaklaşık 801,4 milyonunu Anthropic'in kendisi satıyor; mevcut hissedarlar ise yaklaşık 23,6 milyon hisse satıyor ve geliri kendilerinde tutuyor. Halka arzın yanı sıra, çip ve bulut bilişim alanındaki en büyük yedi isim — Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft ve TSMC Partners — eşzamanlı bir özel plasmanda halka arz fiyatından 26 milyar dolar daha hisse almayı kabul etti; Google ve Nvidia'nın her biri 10 milyar dolar yatırım yapıyor ve toplanan toplam sermaye 90,4 milyar dolara kadar çıkıyor.

Başvuru, Anthropic'in işinin ölçeğine dair şimdiye kadarki en net tabloyu da sunuyor. Yıllıklandırılmış gelir, ekim sonu itibarıyla yaklaşık 81 milyar dolara ulaştı; bu, eylül sonuna göre yaklaşık 10 milyar dolar daha yüksek ve 30 Eylül'e kadar olan üç aylık gelir 17 milyar dolardı. Bu, mayıs ayındaki son özel finansman turundaki 965 milyar dolarlık değerlemeye göre keskin bir yükseliş, ancak yine de yatırımcıların yalnızca birkaç ay önce konuştuğu 1,5 trilyon ila 2 trilyon dolarlık rakamların altında. Goldman Sachs ve Morgan Stanley konsorsiyuma liderlik ediyor ve CNBC, arzın beşte birine kadarının bireysel yatırımcılara ayrılacağını bildiriyor.

Tanıtım turu ancak yanlış bir başlangıcın ardından başladı. Pazartesi geç saatlerde, yatırım bankalarına kısaca ön koşullar dolaştırıldı; bunlar, 69,3 milyar dolara kadar kaynak toplayabilecek yaklaşık 867 milyon hisselik — tanesi 70 ila 80 dolardan — daha büyük bir arz gösteriyordu; ardından geri çekildiler ve şirket fiyatlandırma bilgilerinden bazılarının hatalı olduğunu söyledi. Salı günü sunulan sürüm her iki kaldıracı da kısalttı: yaklaşık 42 milyon daha az hisse ve 2 dolar daha düşük bir üst fiyat, yani aralığın üst sınırında kabaca 5 milyar dolar daha az. Bu olay, rakamların hâlâ tahmin olduğunu hatırlatıyor: kayıt henüz yürürlüğe girmedi, SEC öyle ilan edene kadar hisse satılamaz ve fiyat aralığı hâlâ değişebilir.

Wall Street için bu halka arz, yapay zekâ işleminin kendisi hakkında bir referandum niteliğinde. Anthropic, artan borçlanma maliyetleri, jeopolitik çalkantı ve yüksek tahvil getirilerinin halka arz piyasası üzerinde baskı oluşturduğu bu sonbaharda halka açılan az sayıdaki büyük şirketten biri olacak; şirket, haziran ayında yaklaşık 1,75 trilyon dolarlık değerlemeyle 75 milyar dolar toplayan Elon Musk'ın SpaceX'inin ardından geliyor. IPO Boutique'ta kıdemli araştırma analisti Jeff Zell, Reuters'a, 'market expectations' olarak adlandırılan piyasa beklentilerinin yaklaşık yüzde 20 altında bir değerleme arayışının, yatırımcıların SpaceX'in benimsediği 'ya kabul et ya bırak' senaryosuyla karşı karşıya kalmak yerine halka arz fiyatını 'bid up' etmelerine olanak tanıdığını söyledi. Şüpheciler büyümenin ardındaki maliyetlere işaret ediyor: başvuruda, Amazon ve Google'ın ana şirketi Alphabet'in de aralarında bulunduğu ortaklarla yaklaşık 900 milyar dolarlık bilişim taahhüdü açıklandı ve şirketin kendi risk faktörleri, yapay zekâdaki ilerlemelerin güvenlik önlemlerini geride bırakabileceği ve modellerinin istenmeyen ya da özerk biçimlerde davranabileceği uyarısında bulunuyor.

Bundan sonra iki haftalık bir satış süreci var. Fiyatlandırmanın 18 Kasım'da yapılması, ilk işlemin ertesi gün gerçekleşmesi bekleniyor ve talep defteri, dünyanın en büyük yapay zekâ arzının prim yapıp yapamayacağını yoksa aralığın alt sınırına mı razı olmak zorunda kalacağını gösterecek. Her iki durumda da halka arz, sektör için ölçüt oluşturacak: Reuters'ın bildirdiğine göre OpenAI yakın zamanda 1,25 trilyon dolarlık değerlemeyle 11 milyar dolar sağladı; bu, başlangıçtaki 1,5 trilyon dolarlık hedefinin altında kaldı ve Anthropic'i izleyen her yapay zekâ şirketi, onun ilk çıkışını, piyasanın on yıla damgasını vuran bu teknolojiye daha ne kadar ödemeye istekli olduğu konusunda bir hüküm olarak okuyacak. Çevrimiçi ortamda şüphecilik derin: S-1'i didik didik eden çok tartışılan bir r/stocks başlığı, başvurunun "far more scarier than people let on" olduğu uyarısında bulundu ve Wall Street Journal'ın 1,5 trilyon dolarlık değerlemeye ilişkin yatırımcı şüpheleri hakkındaki haberine dair bir Hacker News tartışması, şirketin devasa bilişim taahhütlerinin gelir artışı yavaşlarsa sürdürülüp sürdürülemeyeceğini sorgulayan 100'den fazla yorum çekti.